股市在线分析:在线长视频行业值得投资吗?长视频投资逻辑

2021-04-28 09:53 作者:水皮谈股市 股市在线网

1、在线长视频行业的投资优势

      互联网公司投资最大的特性和风险就是高度不确定性,变化之快超过大部分行业。今年风口的公司、明年可能就是明日黄花。今天还是一派蒸蒸日上,明天就弃如敝履。这种特性是长期投资人避之不及的,大家所谓的洞见、很多时候就是幸运者偏差罢了。投资这类互联网公司跟赌轮盘一样,在高收益弹性和巨幅亏损中轮回,让投资风险极度放大。

      变化快的原因还是这个赛道创新模式太迅捷,所以也导致赛道的高β属性,高度的不确定性。而长视频行业经过残酷的10年拔河,恰恰属于互联网行业业务模式清晰、确定性较强的行业。

2、在线长视频行业竞争格局

当前中国在线视频平台的竞争格局主要分为三大梯队。 

以爱奇艺、腾讯视频、优酷为首的第一梯队,由于分别背靠百度、腾讯、阿里巴巴三大互联网巨头,平台内容成本投入较大,综合片源丰富,活跃用户居于前列。 

 以芒果 TV、哔哩哔哩为代表的特色视频平台为第二梯队,其中前者背靠湖南卫视,拥有独家优质综艺内容,后者则通过“二次元”文化吸引了固定的用户群、主打UP自制中视频,本质不能完全归于长视频行业,顶多算有一定交叉。 

 以PP 视频、搜狐视频、咪咕视频等为代表的第三梯队,主要走差异化路线,如 PP 视频主打体育内容,但由于整体资金投入相对较少,目前已较难和前两个梯队的平台抗衡。 

 

3、在线长视频平台的壁垒特性

      长视频亏钱的本事、就是其最大的壁垒,剩者为王。目前看前景越来越明显。这个赛道未来大概率是寡头垄断型。剩下腾讯和爱奇艺、半个优酷,加打个别细分差异的存在,比如芒果TV之类的。

      视频行业的烧钱特性,并不是其行业不是好赛道、没有投资价值的原因,而恰恰是其最大的价值。烧钱烧出了很厚的壁垒。

 

 

4、在线长视频行业的用户空间


 

上图数据说明:60岁以上人口占比18%,可以视为不使用互联网或极低频的年龄人口,中国共14亿人口、所以潜在网民人口峰值大约11.5亿。其中2020年网民接近10亿,渗透率约88%,峰值按11.5亿计算好了,可以说渗透率基本上已经快到达上限。

      长视频的高频用户、及有效用户,基本集中于10-45岁之间。为了方便计算,我们假设未来10年的人口总量及人口结构比例不发生巨大变化。则长视频的有效用户(10-45岁)大约为47%,对应用户数量天花板大约为6.6亿人。当前付费率20%,假设未来付费率提升到80%。也就是说有效网民里面的视频用户,80%估计是一个比较理想的上限了,很难做到100%付费率。再假设做到这个付费率大约需要10年,即2030年达到80%的有效视频用户量,基本也意味着10年后达到视频行业的用户量上限。可以基于此条件来计算行业用户收入空间。

      

       所以根据上面几组数据,结合爱奇艺最近2年活跃用户数、可以得出6.6亿左右用户数基本就是长视频用户的天花板。目前无论爱奇艺还是腾讯视频的注册用户数基本上已经接近理论天花板。未来增量主要在于提升付费率、转化用户价值。

 

5、在线长视频行业盈利逻辑

      有人认为视频行业可能一直亏损,所以不知道投资,这其实是不可能的。首先不说某个有个实际需求价值(而且是刚需)的行业,存在但是永远不赚钱、这不符合商业规律常识不说,另外奈飞也已经有成功的发展路径案例不说。从行业特性来说,视频每年采购量以及采购费用相对是固定的,但是对应付费用户从1亿涨到5亿时,内容的成本率必然是逐年下降的。。内容成本率=内容成本/收入=内容成本/(用户量*APRU)。所以、占比目前最大的内容成本率的下降,即意味着盈利利润率的上升。而且这个过程有逻辑必然性。

 

6、在线长视频行业的投资看法

      在线视频行业投资确定性较好、在当前环境下风险较其他瞬息万变的互联网行业低。但是长视频行业即便较乐观计算,10年后在达到一个可观的付费率的情况下,很难让人心潮澎湃。

长视频行业在可见的未来,主要收入来源为会员费用、广告收入、平台发行的票房分账;其他什么VR销售的创新顶多算锦上添花,有较大可行性的看点是进行游戏发行、教育付费平台抽成等,但是这属于一个新增可能,要产生跟当前3大主要收入一样的规模,几年内很难。

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